龙湖集团(00960.HK)

龙湖集团(00960.HK):销售逐步恢复,大股东持续增持,维持“买入”评级,目标价42.60 港元

时间:20-06-22 13:36    来源:格隆汇

机构:兴业证券

评级:买入

目标价:42.60 港元

事件:

据公告, 公司2020年5月实现销售金额和面积221亿元和129万平米,同比增长10%和6%。 截至 5月公司实现累计销售金额和面积823亿元和485 万平米,同比下降 2%和8%。

投资要点

维持“买入”评级,目标价 42.60 港元:截至 5 月公司的销售完成度较好(超过 30%) ,全年可售货值充足(4100亿元),虽然全年目标较为保守(同比增长7%),销售正在逐步恢复,有望看到目标提前突破。公司 1 至 5 月拿地较为积极,继续保持显著融资优势,投资物业稳步发展,公共卫生事件对于租金收入的冲击已于Q1体现,我们预计公司全年租金收入为65 亿元,同比增长 12%。我们预计公司 2020/2021 年的营业收入为 1900/2371亿元,同比增长25%/26%;核心净利润为190和 230 亿元,分别同比增长 22%和 21%。我们维持“买入”评级,目标价42.60港元,较现价有 13%的升幅,相当于 2020/2021 年核心净利润的12/10 倍PE。公司当前股息收益率为 3.5%。

销售持续恢复中:5 月单月公司实现销售金额和面积 221 亿元和 129万平米,同比增长10%和6%,环比持平和下降2%。截至5月公司实现累计销售金额和面积 823 亿元和 485 万平米,同比下降 2%和 8%,较上月负增长均缩窄4个百分点,累计销售均价为 16973元/平米。截至当前的全年销售完成度已达到 32%。累计销售金额按区域分布,长三角、西部、环渤海、华南和华中区域分别占37%、26%、24%、10%、3%。

前 5月积极拿地:1至5月公司新增土地项目 44个,新增土地储备面积为 745 万平米,权益面积为 534 万平米,对应权益比例为 72%。公司前 5个月的新增土地款项为 563亿元,平均拿地成本为 7550元,新增土地款项占销售金额的比例达到68%,高于行业平均水平。

二线城市集中拿地:1 至 5 月公司新进入淄博和肇庆两个城市,各区域拿地较为分散,城市分布上以二线城市居多,二线城市新增 35个项目,一线、二线、强三线和其他城市的拿地款项占比分别为7%、76%、15%、2%。

大股东持续增持,彰显后续经营信心:6月 12日,公司发布公告,大股东已于公开市场增持74万股公司股份,平均价格为 36.55 港元,耗资2705万港元。2020 年以来大股东已累计增持1534 万股股份,累计耗资5.63亿港元。

风险提示:宏观经济增长放缓;行业调控政策加严;流动性收紧;公司销售不及预期;人民币贬值;租金收入不及预期。